问答题：甲公司准备投资建设一新型生产项目，预计该项目需要固定资产投资550万元，可以使用5年

题目：

甲公司准备投资建设一新型生产项目，预计该项目需要固定资产投资550万元，可以使用5年。每年付现的固定成本为40万元，付现的变动成本为每件180元。固定资产折旧采用直线法，折旧年限为5年，估计净残值为50万元。预计未来各年销售量均为40 000件，销售单价250元。预计需要垫支250万元的营运资本。该项目当年投产即可完工投入使用，营运资本在项目完工投入使用时一次性投放。该公司目前的资产负债率为50%，公司不打算改变当前的资本结构，目前负债的平均利息率为16%，所得税率为50%。新项目与一家上市公司的经营项目类似，该上市公司的日系数为2.5，其资产负债率为60%，所得税率为40%，目前市场无风险利率为4%，市场组合的预期报酬率为8%。

(1) 计算评估该新项目所适用的β_权益(保留到整数)；

(2) 根据资本资产定价模型，计算新项目的股权资本成本；

(3) 计算该项目的加权平均资本成本；

(4) 计算该项目的折旧额；

(5) 计算该项目各年的净现金流量；

(6) 计算该项目的加权平均资本成本作为折现率，计算该项目的净现值；

(7) 计算该项目的回收期；

(8) 假定基准回收期为2.5年，判断该项目是否具有财务可行性。

答案：

参考答案：

（1）上市公司的产权比率=60%÷(1-60%)=1.5

甲公司的产权比率=50%÷(1-50%)=1

上市公司的β_资产=2.5÷[1+(1-40%)×1.5]=1.32

甲公司新项目的β_权益=1.32×[1+(1-50%)×1]=2

(2) 新项目的股权资本成本=4%+2×(8%-4%)=12%

(3) 新项目的加权平均资本成本=16%×(1-50%)×0.5+12%×0.5=10%

(5) NCF₀=-550-250=-800(万元)

NCP_1-4=[4×(250-180)-40]×(1-50%)+100×50%=170(万元)

或者=[4×(250-180)-40-100]×(1-50%)+100=170(万元)

NCF₅=170+50+250=470(万元)

(6) NPV=-800+170×3.7908+300×0.6209=30.71(万元)

(7) 由于4×170=680＜800，680+470=1150＞800，

所以回收期=4+(800-680)÷470=4.56(年)＞2.5(年)