试题与答案

华南公司目前的资金总量为1500万元,其中,平价债券500万元,票面年利率10%,分

题型:问答题

题目:

华南公司目前的资金总量为1500万元,其中,平价债券500万元,票面年利率10%,分期付息到期还本;普通股600万元(每股面值10元)。目前市场无风险报酬率8%,市场风险股票的必要收益率13%,该股票的β系数1.4。该公司目前的息税前利润为240万元,预计该公司未来的息税前利润和未来的利息将保持目前水平不变,并且假设留存收益率为零,该公司适用的所得税税率为25%。 要求: (1) 计算该公司的股票市场价值、公司市场总价值和加权平均资金成本(权数为市场价值权数)。 (2) 该公司计划追加筹资400万元,有两种方式可供选择:发行债券400万元,年利率12%;发行普通股400万元,每股价格10元。计算两种筹资方案的每股利润无差别点。

答案:

参考答案:

解析:(1) 按资本资产定价模型: 预期报酬率=8%+1.4×(13%-8%)=15% 股票市场价值=(240-500×10%)×(1-25%)/15%=950(万元) 该公司市场总价值=500+950=1450(万元) 加权平均资金成本=10%×(1-25%)×500/1450+15%×950/1450 =12.41% (2) (EBIT-500×10%-400×12%)(1-25%)÷60=(EBIT-500×10%)(1-25%)÷(60+40) 解得:EBIT=170(万元)

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